Şişecam’ın açıkladığı 2024 üçüncü çeyrek sonuçları, şirketin yerel ve uluslararası pazarlardaki performansına ilişkin önemli ipuçları barındırıyor. Gedik Yatırım tarafından yapılan analizde, Şişecam’ın satış gelirlerinin azaldığı, faaliyet kârında düşüş yaşandığı ancak net kârda pozitif bir dönüşüm olduğu vurgulandı. Peki, bu finansal sonuçlar detaylı olarak ne ifade ediyor ve şirketin hangi segmentleri bu durumu daha fazla etkiledi?
Şişecam’ın Satış Gelirlerinde Düşüş Var: Net Satışlar Neden Azaldı?
Gedik Yatırım’ın değerlendirmesine göre, Şişecam 2024 yılı üçüncü çeyreğinde 42.867 milyon TL net satış elde etti. Bu rakam, 2023 yılının aynı dönemine kıyasla %7,19’luk bir düşüş anlamına geliyor. Şirketin bu çeyrekte açıkladığı gelirler, analistlerin konsensüs beklentisi olan 47.919 milyon TL’nin altında kaldı.
Şirketin gelir kaybına yol açan temel etkenler şunlardır:
- Yurtiçi satış gelirlerindeki azalma: Şirketin yurtiçi satış gelirleri yıllık bazda %16 oranında geriledi. Bu düşüş, iç piyasadaki zayıf talep koşulları ve ürün fiyatlandırmasındaki sınırlamalardan kaynaklandı.
- İhracat gelirlerindeki sınırlı artış: Şişecam’ın ihracat gelirleri yıllık bazda yalnızca %2 artış gösterdi. Ancak ihracat gelirlerinin toplam satışlar içerisindeki payı %50’den %45’e düştü, bu da ihracatın şirketin genel gelir performansına olan katkısını azalttı.
FAVÖK ve FAVÖK Marjı Önemli Ölçüde Geriledi
Şirketin faaliyet kârlılığını yansıtan Faiz Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr (FAVÖK), 2024’ün üçüncü çeyreğinde 3.022 milyon TL olarak açıklandı. Bu rakam, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %54,76 oranında ciddi bir düşüşe işaret ediyor. Ayrıca, FAVÖK marjı da 741 baz puan azalarak %7,0 seviyesine geriledi.
Gedik Yatırım’ın analizi şu şekilde:
“Operasyonel giderler %2 artarken, satışların maliyeti yıllık %2 artış gösterdi. Bu durum, brüt kâr marjında 689 baz puanlık bir daralmaya yol açtı. Böylece şirketin FAVÖK’ü %55 oranında gerilemiş oldu.”
Bu düşüş, zayıf piyasa koşullarına ek olarak, alıcı odaklı piyasa dinamikleri ve enflasyon baskısına bağlı olarak ürün fiyatlamalarının sınırlı kalmasından kaynaklanıyor.
Net Kârda Pozitif Dönüşüm: 795 Milyon TL Net Kâr
Geçen yılın aynı döneminde 659 milyon TL net zarar açıklayan Şişecam, bu yılın üçüncü çeyreğinde ise 795 milyon TL net kâr elde etti. Bu pozitif dönüşüm, şirketin finansal tablosunda dikkat çeken en önemli gelişmelerden biri olarak öne çıkıyor. Gedik Yatırım, bu sonucun çeşitli finansal gelir ve giderlerdeki değişimlerden kaynaklandığını belirtiyor:
“Şirket, 3.351 milyon TL net finansal gider, 4.067 milyon TL net parasal kazanç ve 43 milyon TL ertelenmiş vergi geliri elde etti. Bu sonuçlar, 795 milyon TL net kâr açıklanmasına katkıda bulundu.”
Ancak analistler, bu kâr rakamının piyasa beklentilerinin oldukça altında olduğunu vurguluyor. Örneğin, Gedik Yatırım’ın tahmini 2.532 milyon TL idi.
Segment Performansları: Hangi İş Alanları Daha Fazla Etkilendi?
Şişecam’ın farklı segmentlerdeki gelir performansı, piyasa koşullarına göre çeşitlilik gösterdi. İşte segment bazında detaylar:
- Mimari cam segmenti: Satış hacmi %2 artmasına rağmen, fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkileri nedeniyle gelirler %5 azaldı.
- Otocam segmenti: Satış hacmi %19 oranında düşerken, fiyatlama ve ürün dağılımı nedeniyle gelirler %25 geriledi.
- Cam ev eşyası segmenti: Satış hacmindeki %13’lük azalmaya rağmen, fiyatlamanın %10 artması gelirlerdeki düşüşü sınırladı. Ancak gelirler yıllık bazda %3 azaldı.
- Cam ambalaj segmenti: Satış hacmindeki %11’lik artış, bu segmentte gelirlerin %10 artmasını sağladı.
- Kimya segmenti: Satış hacmi %7 artarken, fiyatlama ve diğer faktörler nedeniyle gelirler yatay bir seyir izledi.
Şirketin Finansal Borcu ve Değerleme Çarpanları
Şişecam’ın finansal borçları yıllık bazda önemli ölçüde arttı. Şirketin net finansal borcu %110 artarak 76.252 milyon TL’ye ulaştı. Gedik Yatırım, bu durumun borçluluk oranını artırdığını ve şirketin Net Borç/FAVÖK oranının 5,7x seviyesine yükseldiğini belirtti.
Bunun yanı sıra, Şişecam hisseleri 2024 yılı beklentilerine göre 6,9x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor. Bu çarpan, sektördeki diğer şirketlere kıyasla nispeten yüksek bulunuyor ve hisselerin sınırlı bir negatif etki altında kalabileceğini gösteriyor.
Zayıf Talep ve Alıcı Odaklı Piyasa Koşulları
Şirketin finansal performansını değerlendiren Gedik Yatırım, özellikle piyasa dinamiklerine vurgu yaptı:
“Alıcı odaklı piyasa dinamikleri ve zayıf talep koşulları, enflasyona paralel olarak ürün fiyatlamalarındaki değişiklikleri sınırlamıştır.”
Bu durum, Şişecam’ın farklı segmentlerdeki gelir performansını doğrudan etkiledi ve özellikle yurtiçi satışlarda büyük bir düşüşe neden oldu.
Şişecam’ın üçüncü çeyrek sonuçlarında en dikkat çeken nokta nedir?
Şirket, geçen yılın aynı döneminde net zarar açıklarken bu yıl 795 milyon TL net kâr elde etti. Bu pozitif dönüşüm, finansal tabloda en dikkat çeken noktalardan biri oldu.
Şişecam’ın FAVÖK performansı neden geriledi?
FAVÖK performansındaki %55’lik düşüş, zayıf talep koşulları, artan operasyonel giderler ve satışların maliyetlerindeki yükselişten kaynaklanmaktadır.
Şişecam’ın ihracat gelirleri neden sınırlı bir artış gösterdi?
İhracat gelirlerindeki %2’lik sınırlı artış, alıcı odaklı piyasa dinamikleri ve kur etkisinin şirketin toplam ihracat hacmini baskılamasından kaynaklanıyor.
